必发88游戏登录中金 L-草铵膦：植保职业产品晋级的明星产品

　　L-草铵膦以其高活性、低污染等长处，远期有望逐渐完成对一般外消旋草铵膦的代替，现在仅利尔、永农等少量企业在国内进行原药挂号。咱们对L-草铵膦首要技能道路、职业供需进行了盯梢剖析，主张重视L-草铵膦职业开展，以及对现有草铵膦职业格式影响。

　　L-草铵膦技能壁垒高，现在仅少量企业完成产业化。L-草铵膦组成办法首要有三种，即不对称组成法，拆分法和转化法。现在不对称组成暂未量产；拆分法本钱不具备优势；转化法是当时首要打破方向，该工艺以外消旋草铵膦为质料，将无效组分D-草铵膦转化为L-草铵膦，巴斯夫现已过收买获得该技能道路)，草铵膦需求增速有望坚持高位。

　　草铵膦产值从2011年的3200吨提高至2020年的3.5万吨，据此咱们预算需求用量添加完成十年十倍。考虑到含抗草铵膦性状种子推行、百草枯继续退出及与草甘膦部分场景，咱们判别草铵膦需求有望坚持10%以上添加(每年约5000吨需求增量)。需求着重的是，相较于外消旋草铵膦，L-草铵膦性价比更高(1.2-1.3倍本钱，2倍理论药效)，咱们判别L-草铵膦将逐渐提高市占率。

　　当时全球草铵膦产能约4.6万吨，其间国内现在形成了双寡头格式。因为草铵膦的高生长性，草铵膦职业潜在进入者很多依据环评核算规划产能到达9.65万吨，参阅曩昔数年的职业开展，草铵膦因为相对较高的技能壁垒，实践扩产状况存在较大不确定性。L-草铵膦方面，龙头公司均有相关规划，有望借此进一步强化竞赛优势。

　　相继在国内获得L-草铵膦原药挂号，标志着L-草铵膦商业化运用脚步逐渐挨近。咱们以为L-草铵膦具有高活性，低污染等长处，有望完成对一般外消旋草铵膦的代替，在未来几年成为草铵膦商场的干流产品。L-草铵膦简介

　　草铵膦(Glufosinate)由赫斯特(现属拜尔)初次组成，于20世纪90年代完成大规模商业化。2017年拜尔为回应政府对收买孟山都买卖的反垄断检查，将Liberty除草剂(草铵膦)及LibertyLink品牌下的种子事务出售给巴斯夫1[1]。Liberty除草剂现在已成为巴斯夫农化事务的要害组成部分。

　　草铵膦含有一个手性中心，具有L型和D型两种光学异构体，但只要L-草铵膦具有除草活性。现在上市的草铵膦除草剂首要为D:L=1:1的外消旋产品，若草铵膦产品中只含有L-构型的光学异构体，理论上单亩草铵膦运用量能够下降50%，这关于下降运用农药本钱，减轻环境压力均有十分重要的含义。L-草铵膦因而成为了草铵膦职业重要的开展趋势之一。

　　依据Web of Science数据库，现在已报导的L-草铵膦组成办法首要有三种，即不对称组成法，拆分法和转化法，因为转化法能够和现有的外消旋草铵膦产能相结合，仅需对老产线进行改建添加转化设备便可将老产线原有的外消旋D，L-草铵膦原药直接转化为高纯度L-草铵膦。因而咱们以为转化法有较大或许获得本钱优势，或成为未来的干流技能道路。 不对称组成：不对称组成法可分为化学不对称组成和生物不对称组成。

　　a) 化学不对称组成：该法运用手性质料，手性助剂或许手性催化剂完成手性产品组成，该办法现已广泛运用于化学制药范畴。选用化学不对称组成办法组成的L-草铵膦产业化难度相对较低，但反响过程长，反响条件严苛，本钱较高。现在已有较多公司具有不对称组成法组成L-草铵膦的技能储备，例如

　　已公示了选用手性质料L-高丝氨酸为前体组成L-草铵膦的专利。咱们以为未来几年连续将有选用不对称组成法的L-草铵膦产能落地。

　　拆分法运用手性试剂拆分化学法组成的外消旋草铵膦，然后制得光学纯的草铵膦。早在1998年赫斯特公司就报导了运用奎宁作为化学拆分剂处理外消旋草铵膦，后续经过别离即可得到高纯度L-草铵膦。但该办法存在需求手性拆分试剂，D-草铵膦需求消旋再利用，需求屡次拆分等缺陷，并不合适工业化出产。

　　转化法凭借酶或许手性辅基，将外消旋草铵膦中的D-草铵膦经过两步反响转化为L-草铵膦。即首先将D-草铵膦氧化为2-羰基-4-(羟基甲基膦酰基)丁酸(PPO)，再将PPO经过转氨或许氧化的反响转化为L-草铵膦。转化法具有反响条件温文，立体选择性高，收率高级长处，是完成L-草铵膦工业化组成的重要开展趋势。巴斯夫收买的Glu-L除草剂技能就选用了酶催化转化技能将D-草铵膦转化为L-草铵膦，咱们以为巴斯夫后续也将继续推动该法的产业化。此外，利尔也现已老练把握该工艺，而且现已完成工业化出产。

　　曩昔10年，草铵膦产销坚持快速添加，全球产值从2011年的约3,200吨提高至2020年的3.5万吨，CAGR到达 30.5%，已从相对小众的果蔬用除草剂生长为大宗除草剂单品之一。依据Phillips McDougall计算，曩昔10年草铵膦商场价值也稳步提高，其间2020年，草铵膦商场价值达10.5亿美元，2011-2020年CAGR到达13.2%。

　　尽管草铵膦需求坚持了继续添加，商场价值稳步提高。但其价格走势可谓跌宕起伏。究其原因，咱们以为仍是供需联系的动摇。2010-2014年受全球经济复苏，抗草铵膦作物上市等利好影响，草铵膦原药价格一路上行，最高价格超越30万元/吨。自2014年百草枯禁用方针公布后，商场普遍以为草铵膦将有用接受百草枯退出后的除草剂新增需求。辉丰，红太阳，七洲绿色化工等纷繁上马新草铵膦项目，2015-2016年草铵膦产能显着添加，草铵膦价格大幅下降。进入2017年，草铵膦在环保趋严，百草枯禁用规模扩展带动需求添加等利好催化下，价格再度回暖。但2018年下半年中美交易冲突继续晋级，气候原因导致栽培需求推延等要素影响，全球需求走弱。加之利尔化学及巴斯夫等首要供货商的新产能很多开释，职业显着供过于求，价格加快下滑，2019年草铵膦原药价格最低到达了9.95万元/吨。2019年底，受首要供货商利尔化学广安基地并线改造及中间体厂商洪湖一泰停产检修影响，供给收紧，草铵膦价格有所回暖。进入2020年，因为新冠疫情较为严峻的湖北是国内草铵膦首要的中间体供给基地，疫情导致的供给缺乏使得草铵膦供需联系再度严重，价格继续上扬。2021年，获益下流需求旺盛和代替品草甘膦价格继续上调，草铵膦报价也一路上升，到7月9日，草铵膦价格已上涨至22.5万元/吨，创2016年来新高。

　　从下流分作物需求数据来看，现在草铵膦的运用会集在油菜，大豆和果蔬等范畴，据Phillips McDougall计算，2018年油菜对草铵膦需求到达2,752吨，大豆到达2,279吨，果蔬到达3,211吨，三者算计占2018年全年总需求的60%。从地域散布来了，我国(果蔬，水稻等)，美国(转基因作物)，加拿大(转基因作物)占有了2020年全球总需求的52%。展望未来，跟着巴斯夫，拜尔等农化巨子推出具有草铵膦，麦草畏等新抗性的经济作物种子，咱们以为草铵膦需求有望得到较为明显驱动。近年来全球四大农化巨子新推出的转基因大豆种子均新增草铵膦抗性，若这些种子在美国及巴西等地顺畅推行，将有用带动草铵膦需求添加。图表：2018年草铵膦分作物需求结构

　　到2021年7月9日，我国草甘膦价格已涨至50,000元/吨，打破2013年来最高点。因为药效联系，现在草甘膦单次单亩运用量约为草铵膦2-3倍，加之考虑到草甘膦抗性农户会运用2-3次确保除草作用，咱们估计草甘膦/草铵膦比价在0.2以上时，草铵膦性价比即开端闪现。到2021年7月8日，草甘膦/草铵膦比价现已升至0.22。因为受环保方针影响，未来草甘膦产能再度大幅扩张或许性较小，加之现在草甘膦企业开工率已挨近90%，草甘膦新增供给或有限，咱们估计未来草甘膦价格或继续坚持高位震动。因而咱们以为草铵膦需求或因其相对草甘膦的性价比优势得到进一步影响。

　　到2020年底，全球草铵膦产能约4.75万吨，首要出产设备散布于我国，印度，德国及美国，其间我国草铵膦产能约占全球的60%，占有肯定产能优势。从产能利用率上看，受疫情影响，永农生物和UPL的产能利用率相对较低，其他企业开工率则坚持相对较高水平。图表：2020年底全球草铵膦有用产能产值计算

　　将于2022年部分退出草铵膦原药出产外，很多农化企业纷繁上马草铵膦扩产方案，成为职业新进入者。据咱们计算，现在国内已环评公示的外消旋草铵膦产能现已到达了9.65万吨。整体来看，若这些已宣告的扩产方案均顺畅落地，未来几年新增供给或大幅超越安稳添加的需求。

　　但咱们以为，本次扩产中很多企业曩昔并没有草铵膦出产经历，它们的在建产能是否能完成继续安稳的供给仍难以确定，实践扩产进展仍需继续盯梢。

　　调研状况，咱们预算现在L-草铵膦的实践出产本钱约为外消旋草铵膦的1.2-1.3倍，因为其理论药效为外消旋草铵膦的2倍，因而L-草铵膦出产商在确保盈余状况下仍具有较大的价格调整空间确保L-草铵膦关于外消旋草铵膦的相对性价比，然后完成对外消旋草铵膦商场的快速抢占。

　　现在国内已公示L-草铵膦扩产环评布告书的仅利尔化学，山东亿盛，永农生物及七洲绿色化工，均为职业界老牌草铵膦出产企业，若未来L-草铵膦组成技能未产生大规模分散，咱们以为后续L-草铵膦职业或将坚持相对有序的竞赛格式。图表：到2020年底我国L-草铵膦扩产方案计算